CIO: Спасибо, г-н Швагер, что вы нашли время побеседовать с нами. На протяжении долгих лет своей деятельности вам приходилось встречаться с некоторыми известными трейдерами. Не могли бы вы рассказать нам о том, какие качества присущи успешному трейдеру?

Джек Швагер: Да, на самом деле, это многие качества. Я представлю вам наиболее значимые. Первой в списке будет дисциплина. Я не могу представить себе трейдеров, добившихся высоких результатов на рынке, и пренебрегающих дисциплиной. На мой взгляд, наверное, это основа для успешной торговли. Во-вторых, управление капиталом и контроль риска, разумеется, являются решающими факторами, в той или иной форме. И большинство трейдеров, с которыми приходилось беседовать, подтвердят, что, по их мнению, управление капиталом более важно, чем тактика.

Еще кое-что, определенно заслуживающее упоминания – это персональный подход, который нашел для себя каждый успешный трейдер. Много раз я замечал, что в стиле работы трейдера, в значительной степени отражается его характер и темперамент. Например, интервью с Полом Тюдором Джонсом. Он назначил нашу встречу прямо во время торгов. Пока мы беседовали, звонили телефоны, люди заходили с какими-то сообщениями, сам он наблюдал за несколькими мониторами у себя в офисе, выкрикивая при этом распоряжения на разные площадки по нескольким телефонным линиям одновременно. Это был сущий бедлам, но там он был как рыба в воде. Вот такой у него способ торговли.

Другая противоположность, - это трейдеры, использующие спокойный и аналитический подход. Наиболее яркий пример, который приходит на ум, это Джил Блейк, известный своим методом, распределенных во времени фондов. Он даже компьютером не пользовался. Он мог фактически неделями сидеть в библиотеке, перебирая микрофиши (карточки с несколькими микрофильмами, прим. Перев.) в попытках найти паттерны цен на взаимных фондах. Такая система позволяет ему торговать прямо из спальни своего дома, ни с кем не встречаясь. Но этот стиль работы подходит только для него. Большинство людей слышали о важности дисциплины и управления капиталом, но многие даже не представляют, насколько важно использовать методы, которые подходят лично вам…

Еще одна характерная особенность, о которой нельзя не сказать, это уверенность. В какой-то степени это напоминает философский вопрос первичности курицы или яйца. Успешные трейдеры уверены потому, что они преуспевают, или они преуспевают потому, что уверены? Не знаю, есть ли ответ на этот вопрос, но я могу сказать, что когда принимаю на работу трейдера, то уверенность - это одна из характеристик, на которую я в первую очередь обращаю внимание. Особенно это важно сейчас, когда я работаю управляющим фонда. Разумеется, что уверенность у одного может оказаться самонадеянностью у другого, и между ними лишь тонкая граница. Многих трейдеров, с кем приходилось беседовать, называют самонадеянными или эгоцентричными, но я точно знаю, что их действия основаны на уверенности в правильном принятии решения.

Еще один важный момент - любовь к своей деятельности. Эта характерная черта находит свое отражение в том языке, которым пользуются известные трейдеры. Вот некоторые сравнения, описывающие трейдинг: «Трейдинг, как трехмерные шахматы», и «Трейдинг - это как головоломка из 10000 составляющих, и кто-то все время вынимает одни части и кладет на их место другие». Один трейдер, поглаживая журнал с графиками, сказал: «Это как охота за сокровищами: где-то там спрятаны сокровища и моя работа – разыскать их!» Все аналогии связаны с игрой. О чем это вам говорит? О том, что для них, это не столько работа, сколько игра.

Трейдинг в то же время и тяжелая работа. Многих людей рынки привлекают, обманчивой легкостью сорвать куш. Но, на самом деле, трейдеры, которые добились успеха, интенсивно работают в течение долгого времени, иногда до полной одержимости. Редко берут отпуск, и даже во время отпуска, они мысленно остаются вовлеченными в процесс. Этих людей в трейдинге привлекает не легкий заработок.

Еще одна важная черта - это гибкость. Трейдер не должен привязываться к своим позициям, в надежде, что рынок пойдёт в желаемом направлении. Он действует моментально. Если понимает, что совершил ошибку, выходит и может полностью развернуть свои позиции, если чувствуют, что это будет правильным решением.

Лучший пример, это Стэнли Дракенмиллер, который совершил невероятную ошибку, закрыв в пятницу короткую и открыв длинную позицию на рынке акций США в октябре 1987 года. Но после выходных, он осознал свою ошибку. В понедельник утром он не только закрыл свои длинные позиции, но и полностью развернул их в шорт. Это Классический пример способности торговца быть гибким.

Здесь лишь некоторые из ключевых качеств, необходимых для успешной работы на рынке, но есть, конечно, и многие другие .

СIO: Вы можете назвать рейдеров, которые вызывают у Вас восхищение, и причины, почему Вы ими восхищаетесь?

Швагер: После выхода трех книг, и многочисленных встреч и бесед с трейдерами, мне очень трудно выделить только нескольких. Но я приведу вам пару примеров.

Первый, о ком хочется рассказать. Это Джон Бендер, который торгует опционами. В основе его торговли лежит твердая уверенность в том, что стандартные ценовые модели некорректно работают на рынке опционов (эти модели предполагают нормальную дистрибьюцию (очевидно, речь идет о гауссианской модели, прим. перев.)). Он ищет такие несоответствия в поведении ценовых моделей. По существу, он основную прибыль он получает, заключая сделки против классических ценовых моделей. Таким образом, его методика нестандартна и, по сути, является творческим подходом к пониманию рынка. Несколько причин, почему я упоминаю о Бендере .

1. 1. его подход - уникален
2. 2. он успешно применяет свою методику.

Но, главная причина, по которой я упомянул Бендера – это мое восхищение тем, что он тратит огромное количество денег на покупку больших площадей дождевых лесов в Коста-Рике для сохранения от вырубания. И эта цель побуждает его торговать, чтобы больше заработать и таким образом как можно больше спасти леса.

Другой пример – это Дэвид Шоу, он не трейдер, он скорее ученый. В любом случае, он разработал сложную систему, которая позволяет использовать огромный объем информации из разных источников (математика, информатика и другие науки). Это очень сложный метод. В торговлю вовлечены от 10 и больше основных финансовых рынков, с различными торговыми инструментами и их производные. Система создана на основе 20 различных стратегий, которые используются одновременно. Его фонд стабильно работает в течение 14 лет и управляет миллиардами долларов.

Я восхищаюсь Шоу. Помимо того, что он является создателем всемирноизвестного хеджфонда. Под его руководством было основано и работает множество компаний. Он активно курирует компании, которые специализируются в области разработки компьютеров. В прошлом он был советником Президента Клинтона по науке и образованию.

CIO: Скажите, как вы считаете, трейдерами рождаются или становятся? И спекуляция это искусство или наука?

Швагер: Здесь я прибегну к сравнению, чтобы ответить на этот вопрос. Например, участие в марафоне это очень тяжелое испытание, но если человек настроен на преодоление трудностей, он будет готовиться, и сможет преодолеть дистанцию. Мировой рекорд в беге на марафонскую дистанцию составляет 2.12 среди мужчин (2003г) – результат недостижимый для большинства людей (независимо от их физической формы).

Существует много людей, способных преодолеть эту дистанцию, но независимо от того насколько легко они обучаются, от их физической формы, эмоционального настроя они не смогут повторить это достижение(2ч 12), потому что для них это будет практически невозможно. В лучшем случае, Они смогут пробежать марафонскую дистанцию, показав хорошее время, но, к сожалению, не повторят этот рекорд. Лишь единицы могут повторить и улучшить это достижение потому у них есть для этого необходимые качества, Это комбинация из психологического настроя, решимость и тяжелого труда.

Итак, эта аналогия подходит для торговли следующим образом. Большинство людей, если они много времени посвящают работе, достаточно дисциплинированы и следуют всем основным правилам, которые я попытался выделить в качестве общего знаменателя особенностей великих трейдеров, Они смогут зарабатывать на рынках и определенно выше среднего. Но станут ли они магами рынка? Думаю, нет. Я имею в виду, что одного желания стать чемпионом мира по бегу, или музыкантом и давать соло-концерты. Чтобы достичь выдающихся успехов в трейдинге или где-то еще, необходима комбинация врожденных качеств и упорной работы, чтобы раскрыть этот талант.

CIO: Так что же это в действительности наука или искусство?

Швагер: Это зависит от человека. Если вы посмотрите на Стива Коэна, который в своей торговле мгновенно реагирует на любые изменения рынка. Это больше похоже на искусство чем на науку.

А если, с другой стороны вы посмотрите на _Дэвида Шоу, использующего необычайно сложную систему, одновременно торгуя тысячами ценных бумаг, другими торговыми инструментами на всех основных рынках, используя в своей системе математические вычисления, то это конечно- чистая наука

И, наконец, существует такой тип трейдеров как Джон Бендер. Для него торговля является и искусством и наукой. Он ищет такие ситуации, в которых математически прогнозируемые цены на опционы, на его взгляд, не соответствуют условиям и возможностям рынка.

Его подход – это наука, поскольку это связано с техническим анализом, но также и искусство, так как полностью зависит от его личной оценки ситуации на рынке, которая отличается от принятых классических моделей. Искусство заключается в том, чтобы правильно оценить насколько это может повлиять на изменение текущего состояния рынка.

Вот вам примеры. Для кого-то трейдинг это искусство, для кого-то - наука людей, а кто-то использует обе парадигмы.

CIO: Тогда давайте перейдем к механике эффективного трейдинга. Как успешные трейдеры размещают свои позиции?

Швагер: Существует множество различных способов размещения. Некоторые трейдеры, насколько я знаю, очень диверсифицированы. Но с другой стороны, есть трейдеры, которые невероятно сконцентрированы. Например, один из наиболее успешных фондов, который есть в нашем портфеле, открывает очень концентрированные позиции. По их определению, они торгуют в 22 различных областях. В сущности, в каждой области есть сектор, в который вложено от 25 до 50 процентов от всех их длинных позиций. Сектора с концентрированными длинными позициями периодически меняются в зависимости от того сценария, которого они придерживаются для каждого сектора рынка. Если они предполагают, что в данном секторе произойдут значительные фундаментальные перемены, то их ставка на этом может быть очень велика, и зарабатывают они на своей методике чудовищно много, имея весьма небольшие провалы по отношению к прибыли.

Одна общая закономерность, которую я хотел бы отметить, это своего рода максимальный индивидуальный размер позиции для короткой торговли. Размер короткой позиции не должен быть больше определенного процента в портфеле. Это единственная общая черта, которую я бы выделил в вопросе о размещении позиций. Все остальные подходы могут сильно различаться.

CIO: Являются ли ограничения стоп-лоссом эффективным методом контроля риска, как при диверсифицированной, так и при концентрированной торговле?

Швагер: Это полностью зависит от стратегии. Например, в торговле фьючерсами, в которой, по существу, большой рычаг (плечо, прим. перев.), так как маржа составляет очень малую долю от стоимости контракта, контроль стопами просто жизненно необходим для выживания, как при длинных, так и при коротких позициях. С акциями все наоборот. Ограничение стоп-ордерами необходимо на коротких позициях, тогда как длинная торговля – предполагает другой подход. Например, представьте трейдера, у которого торговый подход заключается в покупке исключительно недооцененных акций, даже может быть акций, чья общая стоимость меньше, чем размер выручки этого акционерного общества на счете в банке. Предположим, фундаментальные показатели не изменяются, и акции продолжают падать, они почти противоречат стратегии использования стоп-лосса, потому что позиция на самом деле тем лучше, чем дальше падение. Так что для некоторых трейдеров будет абсурдом выставлять стопы при длинной торговле, если они покупают такие позиции, которые выбраны вышеописанным образом, когда возможность падения ограничена фундаментальными показателями.

CIO: Мы поговорили о размере позиций и ограничении убытков. Есть ли еще какие-нибудь методы, чтобы контролировать риск на рынке?

Швагер: Некоторые пытаются чересчур усложнить контроль рисков. Но я полагаю, мы тут с вами не ракеты запускаем. Даже самые элементарные правила могут в большинстве случаев вывести вас на путь к контролю убытков. Например, такое простое правило, как не рисковать больше, чем, скажем, 2% от вашего капитала на каждой конкретной сделке, позволит вам пройти девять десятых этого пути. Методы контроля рисков могут включать ограничение потерь на отдельных сделках, либо ограничение портфельных рисков с помощью снижения общего уровня входа. Контроль рисков не обязательно включает явные стопы, он, может быть, достигнут и хеджированием позиций. Ни один из этих подходов не является сложным сам по себе. На что я бы хотел здесь обратить внимание, так это не на сложность важного управления рисками, а как раз на дисциплину его применения. Спорю, что простейшая управленческая стратегия, примененная с высокой точностью, гораздо лучше, чем замысловатый и изощренный подход, используемый менее скурпулезно.

CIO: Так, по вашему мнению, на чем трейдеры теряют больше всего?

Швагер: Это элементарно. Ответ непосредственно связан с тем, о чем мы только что говорили, а именно – недостаточный контроль рисков. Это одна из наиболее часто встречающихся причин неприятностей у трейдеров. Так или иначе, причина больших потерь и разорений трейдеров – недостаточный контроль рисков.

CIO: Есть еще какие-то ошибки, которые также часто совершаются трейдерами и ведут к убыткам?

Швагер: Все ошибки на самом деле являются следствием нарушения правил управления рисками. Например, привязанность к своей убыточной позиции и не своевременное ее закрытие приводит к глубокой просадке, это недостаточный контроль. Разумеется, бывают и аналитические ошибки, человек может ошибаться при звонке брокеру, и так далее, но чтобы снова получить серьезный удар, все сводится к тому или иному несоответствию в управлении риском.

CIO: Значит, все-таки окончательный знаменатель – это дисциплина?

Швагер: Точно. Недостаточно иметь хорошую стратегию управления риском, также необходима дисциплина, чтобы ее использовать. Разумеется, дисциплина нужна не только для этого. Если ваша стратегия указывает вам торговать, и выполняются все условия вашей методики, но при этом вам страшновато, вам все равно требуется дисциплина открыть сделку. Другими словами, дисциплина нужна не только для того, чтобы закрыть сделку, но и для вхождения в таковую. Еще один аспект дисциплины в том, чтобы избегать сделок, которые не положены, согласно вашей методике. В качестве итога: дисциплина применяется ко многим аспектам трейдинга, и управление рисками это только один из них.

CIO: Итак, дисциплина это одна из особенностей, тогда как спокойствие – другая. Спокойствие характеризует долгосрочное инвестирование. Насколько это важно в трейдинге, по вашему мнению?

Швагер: Я отвечу на этот вопрос, цитируя одного трейдера, с которым мне пришлось беседовать. Это Джим Роджерс. Хотя Роджерс скорее инвестор, чем трейдер, его комментарии о спокойствии также имеют отношение и к трейдерам. Он сказал: «Я не открою сделку, пока деньги лежат в углу комнаты и все, что мне нужно, это подойти и поднять их». Пока ситуация выглядит настолько очевидной, он не торгует. И не важно, простираются ли ваши торговые планы на два года вперед, на два месяца или на две недели, или даже на два дня, идея заключается в том, чтобы не открывать рискованную позицию – вот хороший совет. Такое вот отношение к происходящему, и не важно, сколько сделок пройдет мимо, пока вы не увидите ту самую, которая вам покажется стоящей. И ни ваш тайм-фрейм, ни ваша позиция трейдера или инвестора здесь не играют никакой роли.

Другой элемент спокойствия применяется при выходе из сделки. Еще раз повторю, не важно, на какой срок вы планируете торговать. Вне зависимости от того, сколько вы держали позицию, вам необходимо иметь терпение оставаться в ней, пока нет никаких других причин, кроме желания поскорее схватить прибыль и закрыться. Есть цитата из «Воспоминаний биржевого спекулянта», книги о Jesse Livermore. Автор Эдвин Лефевр, журналист, проделавший эту замечательную работу, описывая склад ума трейдера, и о котором многие ошибочно полагали, что под этим псевдонимом скрывался сам Jesse Livermore. В любом случае, в книге герой говорит: «Это не мои мысли приносят мне деньги, а то, на чем я сижу». Он говорил, что успех на рынке не стал следствием того, что он умнее других людей, или мог видеть то, чего остальные не видели, а следствием его спокойствия оставаться в сделках, которые приносили доход. Не важно, какой у вас подход, не важно, на каком графике вы работаете – все дело в том, чтобы сопротивляться «хватанию» прибыли, в то время как правильным было бы оставаться в хорошей позиции. Это важный элемент успеха трейдера. Вот где необходимо настоящее спокойствие.

CIO: Надо ли постоянно находиться в рынке , непрерывно открывая и закрывая позиции?.

Швагер: Нет ничего, что бы могло бы заставить вас торговать постоянно, это восходит к первичной идее открытия позиции. Вы ожидаете ту единственную возможность и позволяете остальному пронестись мимо – это половина уравнения. Другая половина заключается в том, что если вы открыли сделку, необходимо выжидать, пока она полностью не реализуется. Каким бы ни был ваш подход, требуется время, чтобы реализовался потенциал сделки, и важно не поддаться искушению и не брать лишь малую часть от прибыльной позиции тогда, когда основная еще впереди.

CIO: Вы высказали возражения по поводу гипотезы эффективных рынков (Гипотеза, предполагающая, что вся информация немедленно воплощается в текущей цене финансового актива, и таким образом, инвестор не может получить ничего ценного посредством применения тех или иных методов исследования исторических данных. Теория фактически ставит теханализ на одну ступень с алхимией. – прим. перев). Могли бы вы немного углубиться в детали?

Швагер: Меня удивляет, что есть еще люди, которые верят в рыночную эффективность. Причина, по которой я это говорю, лежит не в теории, но в эмпирике. Я приведу вам пару примеров. Когда я брал интервью у Джила Блейка, за его плечами была 12-летняя история сделок со средним годовым приростом 45%, при этом разброс был в пределах от 35 до 55% в год. Его худшая просадка за все 12 лет была 5%, и всего лишь 5 убыточных месяцев за все 12 лет. Я уверен, что вероятность таких приростов на по-настоящему эффективном рынке стремится к нулю. Другой пример, Стив Коэн, за плечами которого 9-летняя история сделок с нетто результатом, близким к 100%, и несколькими месяцами несущественных просадок. Каковы чистые шансы, чтобы рынки показали такие результаты? И напоследок, еще пример, Д.Е. Шоу за 14 лет достигал в среднем 30% ежегодного дохода, и этот период охватывает как основные бычьи, так и основные медвежьи тенденции на рынках.

Кое-кто поспорит, что эти результаты не позволяют опровергнуть гипотезы эффективных рынков, если у вас есть достаточно трейдеров и некоторые из них могут случайно добиться высоких показателей. В таком случае я могу поставить этот аргумент в его пользу. Да, если у вас есть достаточно трейдеров, через год-два некоторых из них покажут исключительные результаты. Но мы говорим не об одном или двух годах, а о периоде в 10 и более лет. И мы не говорим о результате выше среднего, мы говорим об чудовищно больших прибылях с очень малой волатильностью, и о значительном количестве прибыльных месяцев.

Итак, если бы рынки были на самом деле эффективны, сколько бы трейдеров вам понадобилось, чтобы добиться результатов, сравнимых с показателями Блейка, Коэна или Шоу, не говоря уже о других, с кем мне приходилось беседовать? Я бы поспорил, что вам бы пришлось нанять больше людей, чем живет на всей Земле, чтобы статистикой подтвердить такие результаты в качестве обычных. Мне вспомнилось о старом клише, что если очень много обезьян посадить за пишущие машинки, то у одной из них получился бы шекспировский Гамлет. Мой ответ в данной дискуссии таков: да, но сколько обезьян потребуется? Я подозреваю, что цифра ответа превзойдет объем всей вселенной.

Хотя вероятность может объяснить почти любое событие, если у вас достаточно много образцов, но я бы сказал, что мы видели слишком много записей, которые совершенно не вписываются в графики, чтобы быть случайными. Другими словами, вам потребуется гораздо большее население трейдеров, чтобы произвести такие показатели. Для ясности – я не имею в виду, что на рынках не существуют случайности. Я только хотел сказать, что даже хотя рынки могут быть близки к эффективным, в них существуют выбоины, которые эффективные трейдеры могут использовать для получения выгоды. Я просто не могу понять, что вы наблюдаете такие результаты, как у Блейка, Коэна, Шоу и других и все еще верите, что рынки полностью эффективны до степени самой полной непредсказуемости, и не существует никаких шаблонов, которые нельзя использовать.

CIO: Говоря о случайностях, я уверен, что в вашей книге Новые Волшебники Рынка, вы пишете «Рынки не случайны потому, что они основаны на человеческом поведении. А поведение человека, особенно на массовых рынках, не является случайным. Таковым оно никогда не было и никогда не станет». Вы можете немного рассказать о подобных наблюдениях общих черт человеческого поведения, которые вы обнаружили и применили к рынку?

Швагер: Нам не надо заглядывать слишком далеко в историю, чтобы точно проиллюстрировать это. Рынок акций США в конце 1990-х, особенно акций высокотехнологичных компаний, в частности, интернет-компаний, дает нам классический пример иррациональности. В одном из моих интервью (из неопубликованных), некий трейдер упомянул, что Priceline, веб-сайт, был оценен рынком на сумму, превышающую капитализацию трех авиакомпаний. Вот вам ясный пример того, насколько абсурдной может быть цена. Бесчисленные примеры акций без малейшей перспективы заработка прибыли в обозримом будущем торговались с колоссальной рыночной капитализацией. Это такая ситуация, когда цена отражает лишь искаженные человеческие эмоции, но вовсе не рыночную случайность.

Были проведены исследования в теории принятия решений, которая очень хорошо применяется к пониманию человеческой психологии, когда речь заходит о трейдинге. Некоторые хорошо известные исследования были проведены Канеманом и Тверским, которые проводили эксперименты, иллюстрирующие иррациональность принятия решений человеком. Ряд экспериментов непосредственно относился к роли человеческой психологии в момент принятия торговых решений.

Например, в одном эксперименте, участникам были предоставлены варианты между уверенной суммой в 3000 долларов против 80% шанса получить 4000 долларов, и 20% шанса ничего не получить. Подавляющее большинство людей предпочло сумму в 3000, даже хотя альтернативный вариант сулил больше (4000х0,8=3200). Затем они перевернули задание наоборот, и дали людям выбор между точной потерей 3000 долларов против 80% вероятности потери 4000 долларов и 20% вероятности отсутствия потерь. В этом случае подавляющее большинство решило поиграть и выбрало 80% шанс потерять 4000, то есть ожидаемые убытки в 3200 долларов. В обоих случаях, люди принимали нерациональные решения, так как они выбирали минимальные выигрыши и максимальные потери. Почему? Да потому, что эксперимент отражал причудливость человеческого мышления в отношении к риску и выигрышу: люди негативно относятся к риску, если дело касается заработка, но любят рисковать, если дело касается уменьшения убытков. Это очень сильно влияет на трейдинг. Это именно та причудливость человеческой психологии, которая приводит людей к росту убытков и к ограничению их прибыли. Так что старое клише, «дайте прибыли течь и сокращайте убытки», как раз противоположно стремлениям человеческой натуры.

Вот вам еще один пример этого аспекта человеческой психологии, когда вы наблюдаете за компаниями в состоянии банкротства и полностью безнадежными, хотя их акции все еще продолжают торговаться на каком-то положительном уровне некоторое время, пока их полностью не предадут забвению. Почему? Потому, что люди спорят, что акция, которую когда-то торговали за 50 долларов, возможно снова вернется к этой цене. Так что если они купили акцию по 20, и она падает до 1, и даже если все за то, что она стремится к нулю, они не продадут их, так как они уже потеряли 19, тогда как в худшем случае потеряют только 20. И все потому, что есть одна мысль : «Может быть, цена вырастет». Короче говоря, люди готовы идти на риск в попытках обойти полный провал, и это объясняет многое в поведении на рынке.

CIO: Вы также заявляли в одной из своих книг, что нет Святого Грааля, или великого секрета на рынке. Но существует много шаблонов, которые ведут к прибыли. Расскажите о некоторых из них, которые открыли лично вы.

Швагер: Это просто признание факта, что все успешные трейдеры используют шаблоны. Являются ли они чистыми фундаменталистами, или чистыми технарями, либо какой-то комбинацией из вышеперечисленных крайностей. Определенные шаблоны и паттерны зависят от рынка и персонального подхода трейдера. Например, технический трейдер может использовать трендовые сигналы или графические шаблоны или что-то в этом роде. Фундаментальный трейдер, со своей стороны, может искать комбинацию способов оценки и катализатор. Трейдер, чья стратегия в купле-продаже, может отслеживать изменения в цене между связанными инструментами. Так или иначе, каждый успешный трейдер на самом деле пользуется подходом, основанным на тех или иных шаблонах.

Предположу, что даже трейдеры, торгующие интуитивно, имеют свои шаблоны. У так называемых интуитивных трейдеров, после многолетнего наблюдения за рынками, текущая торговая ситуация может включить подсознательные воспоминания о похожей ситуации в прошлом. Таким образом, их решения, которые внешне кажутся инстинктивными, на самом деле основаны на шаблонах, даже если они сами того не подозревают.

CIO: Вы связаны с индустрией хеджевых фондов как фондовый управляющий. Насколько важной вам кажется жеджевая индустрия в качестве институцианальной силы?

Швагер: Я полагаю, люди в конце концов начнут понимать, что хеджевые фонды предоставляют реальное альтернативное инвестирование. Ценность хеджевых фондов в том, они обеспечивают потенциал для создания портфелей, которые имеют гораздо больший коэффициент прибыли к убытку, чем тот, который может предложить традиционный инвестиционный портфель.

CIO: Я бы хотел поблагодарить вас еще раз за беседу с нами и за ваши взгляды в различных областях. Большое Вам спасибо.